宁波银行可以投资吗？

　　营收分析：

　　根据2022年一季报，营收152.63亿，同比增长15.4%。其中，净利息收入94.94亿同比增长12.59%。宁波银行的净利息收入增速从绝对增速来看是很不错的。从根因分析可以看出宁波银行的净利息收入增长主要来自于规模因子，而非净息差因子。后面我们会详细分析。

　　手续费收入18.95亿，同比增长0.95%。其他非息收入39.6亿，同比增长31.91%。净利润57.2亿，同比增速20.8%。

　　宁波银行的营收数据中需要分析的主要有3项：净利息收入，手续费收入和减值损失。净利息收入的增长主要来自于规模因素，毕竟总资产同比增长了28.82%。宁波银行一季报的净息差为2.24%，去年同期的净息差为2.55%，净息差同比下降了31bps。但是，我们需要注意的是宁波银行去年第一季度的净息差是一个异常的高点，后续净息差是逐季回落的。所以，投资者不必过于纠结净息差的同比下滑。

　　宁波银行的手续费收入第一季度表现一般，基本没有增长。这是由宁波银行的手续费结构和外部因素共同决定的。首先，宁波银行的手续费组成是一枝独大。根据2021年年报披露手续费收入中，代理类业务手续费收入占全部手续费收入的八成左右。代理类业务主要是大财富管理相关的业务，包括代理基金销售，代理理财销售，代理保险，代理信托等。

　　今年一季度，整个资本市场面临股债双杀的不利局面。基金代销和理财发行都碰到了很大的挑战。财富管理之王，招商银行，一季报财富管理业务收入同比是负增长11%。这在一定程度上反映出财富管理业务的困境。结合宁波银行的手续费结构，一季度没有负增长就已经很不错了。

　　最后是信用减值损失的数据，从已经公布一季报的银行看，多数银行的信用减值损失同比都是小幅增长，比如5%左右。但是宁波银行的信用减值增长高达22.18%，甚至超过了营收的增速。这一数据使得宁波银行的增长含金量更足。

　　资产分析：

　　根据2022年一季报，宁波银行总资产22191.92亿，同比增速28.82%。其中贷款8967.3亿，同比增26.22%。总负债，20632.92亿同比增29.04%。其中存款13087.39亿，同比增速25.27%。可以看到，宁波银行的贷款今年一季度也受到疫情的冲击，零售贷款比年初的增速低于对公贷款。

　　不良分析：

　　宁波银行的不良率0.77%和2021年年报的0.77%持平。不良余额71.87亿比2021年年报的66.19亿增加了5.68亿。不良覆盖率524.78%和2021年年报比基本持平，拨贷比4.06%比2021年年报的4.03%提高了3bps。

　　宁波银行一季度核销17.57亿，不良贷款余额增长5.68亿，所以一季度新生成不良至少在23亿以上。这个数据比去年第四季度相同算法计算出来的数据略高。这种新生成不良的上升有2方面的因素：其一是贷款规模快速增长引发的不良增加，其二是今年长三角地区的疫情使得企业和个人贷款的资产质量都有所走差。宁波银行的正常贷款迁徙率0.51%高于2021年一季报，但是低于2020年一季报。

　　宁波银行的贷款减值损失42.92亿，远远超过当期新生成不良的下限23亿。非常高的贷款减值不仅保证了不良覆盖率维持在高位，还小幅提升了拨贷比。展望二季度，上海疫情的外溢会给整个长三角的经济形势增加不确定性。所以，宁波银行大力增加信用减值计提也是未雨绸缪。

　　核充分析：

　　核心一级资本充足率9.93%比2021年年报的10.16%下降了0.23个百分点。去年4季度完成了配股，同比核充数据不具有可比性。可以看到宁波银行在扩张规模以确保净资产收益率维持在较高的水平，这种情况下核充率下滑是无法避免的。

　　点评：

　　根据宁波银行这份一季报披露的信息看，宁波银行的营收总体表现还是不错的。当然，其中也是有喜有忧。净息差环比大幅反弹，恢复到正常的水平。手续费收入在外界条件极为不利的情况下确实表现欠佳。不良新生成有所上升，主要是规模扩张引发的，不良率和迁徙率表现依然稳定，投资者不必过于忧虑。